上市半年业绩大变脸，股价大幅破发的格力博遭投资者质疑数据造假

来源：界面新闻
时间：2023-08-31 07:04:32

随着半年报披露，格力博（301260.SZ）的上市被质疑。

上市仅半年，被外界称为“新能源园林机械第一股”的格力博业绩大变脸。2023年一季度归母净利还为0.87亿元，第二季度离奇大亏1.4亿元。

(资料图)

界面新闻发现，与同赛道公司相比，其第二季度毛利率下滑严重，竟然比第一季度大降55%。营收同比大降，销售费用却是蹊跷上涨。

受业绩下滑影响，8月30日公司股价下跌3%，报19.19元/股，市值达93亿元。上市不足一个月公司股价就破发。超60倍的首发市盈率远高于同赛道上市公司，有投资者称：“格力博是靠机构包装上市的”。

界面新闻多次致电格力博董秘办，电话均无人接听。

二季度毛利率、销售费用存蹊跷

2023年上半年，格力博营业收入约25.81亿元，同比减少18.79%；归属于上市公司股东的净利润亏损约5391万元。

格力博成立于2002年7月2日，于2023年2月8日上市，注册地在江苏省常州市，主营业务是新能源园林机械，业务产品包括割草机、打草机、清洗机、智能割草机器人等，实际控制人系陈寅。

在上市前3年，格力博营收均保持正向增长，从2020年的近43亿元增至2022年的52亿元，归母净利则呈下降趋势，但在上市之前的头2年归母净利还算稳定，2021年、2022年均在2.6亿元以上。

然而，上市刚半年业绩就大跳水。格力博2023年上半年营收仅同比减少不到20%，但归母净利直接大亏损。

数据来源：choice，制图:尹靖霏

更让投资者吃惊的是上亿元的亏损全部发生在今年第二季度。

格力博上市后首份一季度报，业绩就已开始下滑，但彼时净利还“维持了体面”，并未亏损。但到了第二季度，其营收规模并未明显异常，归母净利竟然大亏1.41亿元。

具体情况是，2023年第一季度，格力博营收15.51亿元，同比降幅不足1%，归母净利近8750万元，同比降超40%。2023年第二季度，公司营收10.29亿元，同比降36%，归母净利大亏1.41亿元，由盈转亏。

数据来源：choice，制表:尹靖霏

2023年上半年公司业绩为何突然大变脸？

从数据上看，产品毛利率陡降、销售费用和研发费用大比例增加是吃掉净利的主因。

单季度看，第一季度产品毛利率为34%，第二季度毛利率大幅降低至15%。第二季度毛利率环比大跌55.38%。

格力博单季度营收和营业成本，图片来源：choice，

与同行业相比，格力博第二季度毛利降幅尤为异常。锋龙股份（002931.SZ）主营业务亦是园林机械零部件等，第二季度产品毛利率环比还略升5.5%。

数据来源：choice，制表:尹靖霏

再看格力博销售费用和研发费用，蹊跷之处在于销售费用大涨，但营收却大降。

2023年上半年公司销售费用和研发费用合计5.45亿元，占当期营收的比重达21%，同比增加均超36%。

2023年上半年公司营收同比大降近19%，销售费用却同比增加超40%。业内人士指出，一般而言，公司营收是靠销售推动的，二者应呈现同增同减的趋势。

数据来源：choice，制表:尹靖霏

对于2023年上半年销售费用大增，公司的解释是，为了抢占市场有利位置，争取未来更大的收益，公司加大了销售投入，上半年公司持续加大品牌建设力度，销售人员增加、市场推广费用上升，并且由于公司规模和库存商品的增加，仓储费用也同比大幅增长，相应的销售费用支出显著。

显然，格力博的高营销投入并未带来高营收。

格力博2023年上半年销售费用明细，图片来源：公司半年报

格力博销售方式是“商超+电商+经销商”，以2022年上半年为例，线上销售占当期营收的比重达26%，线下销售约占74%。

图片来源：公司招股说明书

有投资者质疑格力博数据造假。2023年8月29日投资者在互动平台上提问：公司在美国亚马逊网站的销售数据是否真实？刷单的比例有没有超过70%？格力博回应，公司在亚马逊的销售数据都是真实的，没有刷单。

谁“导演”了63倍高发行市盈率

与业绩突然大亏1.4亿元相比，在股价方面，上市不满一个月公司股价就破发。

格力博2月8日上市，发行价为30.85元/股，上市首日开盘价为37元/股。事实上不到1个月公司股价就“现出原形”，3月14日跌破发行价，当日最低价为29.17元/股。截至8月30日收盘价19.19元/股，距离发行价跌幅达38%。

格力博股价走势，数据来源：choice，

股价破发背后是公司高企的首发市盈率。

打着“新能源园林机械第一股”的名头，格力博首发市盈率高达63倍。同赛道的4家上市公司首发市盈率最高者如巨星科技（002444.SZ）才35倍。

格力博IPO发行情况，数据来源：招股说明书

同行业公司首发市盈率PK，数据来源：choice，

有投资者感慨：“格力博是靠机构包装上市的”。

公司保荐人和主承销中信建投，保荐代表人刘新浩，黄建飞；律师事务所为北京市金杜律师事务所上海分所；会计事务所为安永华明会计师事务所。

通过一场IPO，公司募集资金总额为37.5亿元，募集资金净额为35.44亿元。而中信建投获得首发承销和保荐费用高达1.6亿元，安永华明会计所获得审计费超2500万元，金杜律所获得律师费近1100万元。

数据来源：choice，制表:尹靖霏

公司实控人也通过上市获得数十亿身家。

格力博的控股股东为GHHK，实际控制人为陈寅。上市前，陈寅合计控制格力博75.10%的股份，截至2023年6月末持股比例被稀释为55.94%。8月30日公司市值达93亿元，按此计算，陈寅的身家已达52亿元。

格力博I股权架构，数据来源：2022年年报

公司刚上市，财务总监和董秘就匆匆离任。

在格力博上市1个多月之际，时任公司财务总监的崔鹏、董事会秘书的董正华离任。公司对二人离任原因的解释是换届选举。截至目前，二人已不在董监高名单中。

数据来源：2023年半年报

在上市当日，公司股东户数近10万户，截至6月30日公司股东户数达3.84万户。

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